«уралсиб»_ минфин сократит предложение новых офз в третьем квартале __ комментарии аналитиков кредиты альянса

«уралсиб»_ минфин сократит предложение новых офз в третьем квартале __ комментарии аналитиков кредиты альянса

«Уралсиб»: Минфин сократит предложение новых ОФЗ в третьем квартале

Quote. rbc. ru 04.07.2016 11:59 «Ралли продолжается, спрос на самые длинные бонды, скорее всего, обеспечивают иностранные инвесторы. В пятницу ОФЗ 26207 (11 лет) прибавили 90 б. п. от номинала, ОФЗ 26212 (12 лет) – 140 б. п., ОФЗ 26218 (15 лет) – 120 б. п. Дальний конец кривой госбумаг находится сейчас на уровне 8,25%, то есть примерно там же, где был в конце января 2014 года. Поскольку наибольшим спросом сейчас пользуются самые длинные из торгуемых бондов, очень похоже, что спрос этот обеспечивают иностранные участники рынка. Инвесторы купили идею, что ЦБ твердо

привержен инфляционному таргетированию, и с этой точки зрения рыночные доходности все еще обладают приличным потенциалом сжатия. В мае 12-месячная инфляция составляла 7,3%, а к концу года практически наверняка снизится еще больше, поскольку в четвертом квартале 2015 года цены быстро росли из-за ослабления рубля на фоне дешевеющей нефти. Кстати, именно поэтому идея покупки привязанных к инфляции ОФЗ 52001 сейчас не самая популярная. Бумага торгуется по 98,7% от номинальной стоимости; на этом ценовом уровне, учитывая наш прогноз инфляции – 7% в 2016 году и 5,4% в 2017 году – она обещает держателям примерно 10% дохода в следующие 12 месяцев. Это чуть больше, чем предлагают выпуски, привязанные к ставке RUONIA (все они торгуются заметно выше номинала), но мало в сравнении с ожидаемым доходом от длинных облигаций с фиксированным купоном. Бонды, расположенные на дальнем конце кривой (ОФЗ 26207, 26212, 26216), должны принести более 20% в 2016 году.

В прошлый четверг министерство финансов опубликовало график аукционов ОФЗ на третий квартал 2016 года. В сравнении со вторым кварталом количество аукционов выросло (13 против 12), однако объем предложения стал меньше (240 млрд руб. против 270 млрд руб.). Это имеет простое объяснение. В первом полугодии 2016 года финансовое ведомство продало 519 млрд руб. новых локальных бондов, а в третьем квартале законом о бюджете предусмотрено размещение 800 млрд руб. внутреннего долга. Следовательно, если план на третий квартал будет выполнен полностью, Минфин рискует в четвертом квартале остаться без возможности размещать ОФЗ. Впрочем, мы почти уверены, что в реальности правительство увеличит запланированный на этот год объем предложения по крайней мере до 1 трлн руб. Состояние рынка сейчас идеально для размещения новых длинных бумаг, в то время как ЦБ озабочен ситуацией с ликвидностью, которая наполняет финансовую систему, когда Минфин финансирует бюджетный дефицит за счет резервов. Что касается срочной структуры предложения в третьем квартале, то мы наблюдаем тенденцию, о которой министерство уже говорило – существенное увеличение доли облигаций сроком 10 лет и длиннее (120 млрд руб. против 100 млрд руб. во втором квартале). Помимо этого правительство не отказалось от плана разместить новый 5-летний выпуск, привязанный к инфляции (ОФЗ 51001), но, учитывая нынешнее скептическое отношение к его более длинному собрату – выпуску ОФЗ 52001, объем едва ли будет большим (скорее всего, 10–15 млрд руб. за весь квартал)», – отметили аналитики «Уралсиба» Дмитрий Дудкин и Ольга Стерина.

Н. Щ.

Все замечания и пожелания присылайте на quote@rbc. ru.

Все права защищены и охраняются законом. © 1995 - 2016 РосБизнесКонсалтинг.

Порядок и Условия использования данных © Dow Jones&Company. Информация об ограничениях © Reuters, © AP. Данные предоставлены © Thomson Reuters.

[*] Материалы блоков размещаются на правах рекламы

Подробнее о соблюдении авторских прав и размещении рекламы. Любое использование материалов допускается только с указанием в качестве источника информации портала Quote. ru. Гиперссылка обязательна.

Новости портала | Контакты

Все информационные ресурсы проекта Quote. rbc. ru имеют исключительно информативные цели и не являются публичной офертой к купле/продаже каких-либо ценных бумаг или осуществлению любых иных инвестиций.

Информация, содержащаяся на страницах портала Quote. rbc. ru, была получена из источников, которые редакция Quote. rbc. ru считает заслуживающими доверия. При этом редакция проекта и авторы текстов не несут ответственности за возникшие убытки в связи с использованием содержащейся на страницах портала Quote. rbc. ru информации.

Инвестирование в ценные бумаги сопряжено с повышенным риском, в связи с чем инвесторам необходимо провести самостоятельный анализ ситуации и объектов инвестирования перед вложением средств.

«уралсиб»_ минфин сократит предложение новых офз в третьем квартале __ комментарии аналитиков кредиты альянса