Bonds. finam. ru© - ик велес капитал_ поступления бюджетной ликвидности поддерживают комфортную обстановку на денежном рынке деньги кредит банки

Bonds. finam. ru© - ик велес капитал_ поступления бюджетной ликвидности поддерживают комфортную обстановку на денежном рынке деньги кредит банки

•

•

•

•

•

[06.07.2016] ИК ВЕЛЕС Капитал

Полная версия

Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках возобновилась торговая активность вследствие открытия американских площадок после праздничного дня. Аппетит к риску постепенно сокращается после ралли прошлой недели на фоне отсутствия дополнительных предпосылок для роста спекулятивных активов. Спрос на защитные инструменты подтверждает фактор того, что инвесторы скептично относятся к прежним темпам восстановления мировой

экономики и способности Европы "пережить" без последствий недавний референдум. Доходность 10-летних казначейских обязательств опустилась с 1,4 до 1,38%, а золото подорожало на 1% и на 10% за один месяц.

Банк Англии, чтобы напомнить о своей самостоятельности, во вчерашнем докладе о финансовой стабильности подтвердил намерения проводить мягкую монетарную политику. Во вторник регулятор подкрепил слова действиями и провел ряд регулятивных послаблений для кредитных организаций при расчете достаточности капитала. Банк Англии отменил мартовское решение о создании дополнительного буфера к капиталу в размере 0,5% от активов, взвешенных по риску. В результате это позволит высвободить дополнительные средства, которые гипотетически могут быть направлены на расширение кредитных портфелей.

ЕЦБ пока взвешенно относится к проводимым денежным мерам и выбрал тактику "наблюдателя" за финансовыми рынками и макроэкономической статистикой, чтобы не делать поспешных выводов и не использовать уже ограниченный арсенал монетарных стимулов. В то же время некоторые комментаторы полагают, что в скором времени глава ЕЦБ объявит о расширение пакета количественного смягчения.

Российские еврооблигации провели относительно пассивную сессию в отсутствие драйверов спроса на долговой риск, но показав устойчивость к внешним неопределенностям. Суверенная кривая России практически не изменилась, закрепившись на уровне понедельника. Инструменты банковского сектора демонстрировали разнонаправленные результаты, однако некоторые выпуски показали неплохой рост цен. Спрос возник на отдельных участках долларовой кривой Газпромбанка. Субординированный евробонд с погашением в 2018 г. подорожал на 0,63% (-28 бп. YTM 4,64%), при этом более выразительный рост присутствовал в выпуске с погашением в 2020 г. на 1,2% (-40 бп. YTM 3,52%). Схожая динамика отмечена вдоль кривых ФК Открытие и Промсвязьбанка. Бумаги корпоративного сектора изменились незначительно.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Второй день на долговом рынке России инвесторы фиксируют длинные позиции. Бегство от риска в развивающихся странах обусловлено отсутствием дополнительных драйверов роста котировок облигаций. Несмотря на то, что инвесторы игнорируют предстоящие проблемы после референдума, локальные события в Европе вновь вышли на первый план. Проблема качества банковских итальянских активов и неспособность кредитных организаций абсорбировать свои убытки стали главным фактором неприятия к риску в начале недели. Совокупность негативных факторов отразилась на нефтяных ценах, снижающихся после недавнего восстановления. Дополнительным негативным драйвером для сырьевого рынка стала информация о росте добычи нефти со стороны Нигерии. Сектор ОФЗ продолжал дешеветь с открытия торгов. Давление продавцов распределилось равномерно, поэтому бумаги потеряли в доходности 7-10 бп.

Прогноз. Министерство финансов проведет первые аукционы в третьем квартале. Ведомство предложит 9-летний выпуск 29006 на 10 млрд руб. и дебютный эталонный 10-летний выпуск 26219 на 20 млрд руб. По нашим оценкам, 10-летние бумаги разместят с доходностью до погашения примерно 8,48% годовых, что предполагает цену 96,2% от номинала. На западных рынках выйдет блок важной статистики (индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг) и будет анонсирован протокол ФРС с последнего заседания.

Денежный рынок

Во вторник запасы банков на счетах в ЦБ в очередной раз пополнились бюджетной ликвидностью. Совокупные остатки на корсчетах и депозитах увеличились на 50 млрд руб., однако фактический приток ликвидности оказался еще большим, так как банки смогли погасить еще порядка 6,1 млрд руб. по различным инструментам рефинансирования ЦБ.

Поступления бюджетной ликвидности поддерживают комфортную обстановку на денежном рынке. Такой обстановке вчера не смогло помешать сокращение лимита по аукционному РЕПО ЦБ. Так, регулятор уменьшил лимит до 100 млрд руб. против 370 млрд руб. неделей ранее. Спрос ожидаемо превысил объем предложения, однако оказался даже меньше суммы, привлеченной неделей ранее, составив 344,5 млрд руб. В результате ставки рынка МБК не только не выросли, а, наоборот, скорректировались ниже ключевой ставки ЦБ.

Отметим, что вчера состоялся очередной депозитный аукцион Федерального казначейства, на котором банки также не демонстрировали повышенного спроса на ликвидность. При лимите в 150 млрд руб. спрос участников составил 162,7 млрд руб., что, тем не менее, даже меньше суммы, которую банкам предстоит вернуть сегодня по старым депозитам — 184 млрд руб.

Стоит добавить, что очередной недельный аукцион ЦБ валютного РЕПО вчера уже по традиции не состоялся из-за отсутствия заявок.

Средства, привлеченные банками на аукционах ЦБ и Росказначейства, поступят в систему сегодня, а банки вернут старую задолженность. Нетто-отток ликвидности в рамках данного "взаимозачета" составит более 300 млрд руб., тем не менее можно не ожидать из-за этого ухудшения ситуации на рынке.

Нефть падает, участники неохотно "подбирают" валюту. Еще со второй половины понедельника цены на нефть большую часть времени пребывают в красной зоне. В результате к концу дня во вторник котировки марки Brent опустились ниже 48 долл. за баррель. В этих условиях рублю ничего не оставалось, как продолжать корректироваться, хотя участники покупали валюту крайне неохотно: к вечеру пара доллар/рубль поднялась до 64,62 руб. против закрытия в понедельник на уровне 63,94 руб., тем не менее по сравнению с утренним открытием доллар вырос "лишь" на 30 коп., а нефть теряла в стоимости почти 2 доллара.

Сегодня банкам предстоит погашение 4 млрд долл. по валютному РЕПО ЦБ, однако необходимый объем валютной ликвидности кредитные организации уже аккумулировали. Отметим, что за первое полугодие текущего года объем суммарной задолженности банков по валютному РЕПО перед ЦБ сократился уже более чем на треть (до 13,1 млрд долл.), при этом каждый этап погашения проходит безболезненно для валютного рынка.

Bonds. finam. ru© - ик велес капитал_ поступления бюджетной ликвидности поддерживают комфортную обстановку на денежном рынке деньги кредит банки