Как реанимировать фондовый рынок?

Национальные стандарты и требования к включению и нахождению ценной бумаги в листинге фондовых бирж, урегулированные законодательно, во-первых, вообще не предусматривают возможности допуска к торгам ЦБ иностранных эмитентов, во-вторых, существенно отличаются по подходам от листинговых требований западных фондовых бирж, где обращаются ЦБ компаний, активы которых расположены в нашей стране. Это касается отсутствия у нас требований к «free-float», минимальных требований к ликвидности ценных бумаг, недостаточных требований к поддержанию надлежащих стандартов корпоративного управления. Кроме того, нормативно запрещена возможность использовать «cross listing» (он является действенным механизмом внедрения параллельного обращения ценных бумаг на нескольких фондовых биржах одновременно). Также отсутствуют альтернативные листинги для недавно созданных (стартапов) или небольших (по финансовым показателям и/или рыночной капитализации) компаний.

В общем, механизм биржевой торговли должен меняться. Поэтому необходимо детально проанализировать действующее законодательство, учитывая вероятные проблемы, связанные с урегулированием процедур биржевых торгов, отчетности и внутреннего учета операций с ЦБ для частных торговцев, фондовых бирж, а также для участников депозитарной системы (отчетность хранителей и депозитариев ценных бумаг). Имеются многочисленные проблемы, связанные с валютным регулированием операций с ценными бумагами, в частности:

• неурегулированная процедура ввода-вывода ЦБ иностранных эмитентов;
• невозможна торговля ЦБ с расчетами в нацвалюте между резидентами и нерезидентами;
• сверхсложное, а иногда и невозможное зачисление нерезидентом денег на инвестсчет;
• резиденту для операций с иностранными ЦБ необходима валютная лицензия;
• осложненная возможность получения доходов по ЦБ в инвалюте.

Есть и проблемы налогового регулирования:

• существуют неурегулированные вопросы налогообложения расходов на покупку ЦБ иностранных эмитентов, связанные с волатильностью цен на них (курсовые разницы);
• необходим анализ вопросов, связанных с восприятием налоговыми органами цены ценных бумаг, сложившейся на базе котировок иностранной биржи;
• есть вопрос порядка декларирования валютных ценностей за рубежом.

С помощью действующего нормативного регулирования решить определенные проблемы достаточно сложно ввиду их разнообразия, комплексного характера, принадлежности к компетенции и контролю ряда органов государственной власти. И это надо учитывать!