Что надо нашему фондовому рынку? (1 часть)

Обеспечение устойчивого развития локального фондового рынка и его инфраструктуры нуждается в решении широкого круга задач. При этом надо понимать, что реализация этих задач потребует значительного времени, финансовых ресурсов, организационных, правовых и технологических мероприятий. В мировой практике привлечение к биржевому обороту ценных бумаг (ЦБ) иностранных эмитентов обычно позволяет решить две проблемы. На начальном этапе развития рынка – избавиться от дефицита в стране собственных финансовых инструментов, имеющих высокие инвестиционные характеристики. На развитых рынках – обеспечить повышенную конкурентоспособность на мировом финансовом рынке, поскольку степень зрелости фондового рынка страны в современных условиях определяется, в частности, его интернационализацией (интеграцией в глобальный рынок капиталов и обеспечением конкуренции между локальными и международными игроками при привлечении и размещении инвестиций).

В любом случае современные биржевые рынки, независимо от степени их развития, активно конкурируют путем вовлечения в оборот инвестиционно-привлекательных ЦБ иностранных эмитентов. Вполне понятно, что эмитенты рассматривают как более привлекательные именно зрелые, ликвидные и конкурентоспособные биржевые рынки. И отечественные компании не являются исключением – они идут на зарубежные биржи. Правда, изначально это было трудно, так как наши специалисты не имели нужных знаний в этой сфере. Приходилось многому учиться, читать работы иностранных экспертов и ученых – кто-то это делал в оригинале, а некоторым требовался качественный письменный перевод текста с английского или иного языка. Следует выделить основные причины, которые заставляют наши компании идти за границу:

• недостаточность долгосрочных финансовых ресурсов у национальных институциональных инвесторов и, соответственно, высокая сложность привлечения денег для реализации новых проектов или для развития уже существующего бизнеса в ходе первичного/вторичного размещения ценных бумаг;
• низкая активность на наших биржах международных инвесторов из-за недостаточной ясности для них регулирования оборота ЦБ, валютного контроля, депозитарного учета;
• привычность для зарубежных инвесторов именно иностранной юрисдикции как более понятной в правовом аспекте и более информационно-насыщенной;
• тенденции глобализации и консолидации мировых финансовых рынков, которые концентрируют спрос и предложение финансовых ресурсов на более емких и ликвидных рынках, максимально интегрированных в международные рынки капитала;
• сложности объективного ценообразования на финансовые инструменты на наших фондовых биржах в связи с недостаточной ликвидностью, чрезмерными диспропорциями между показателями финансового развития эмитентов и динамикой биржевой цены;

Также надо брать во внимание наличие на ведущих фондовых биржах мира альтернативных сегментов, где выдвигаются более лояльные листинговые требования (прежде всего за счет ликвидности и высших корпоративных стандартов), что позволяет эмитентам (даже незначительным по капитализации и масштабам бизнеса) привлекать капитал в ходе IPO и SPO. Потому авторитет компаний, прошедших даже альтернативный листинг на фондовой бирже «с именем», значительно выше, чем после листинга на малоизвестных региональных биржах.