Ъ-деньги - ставки для размышления кредиты от россельхозбанка

Ъ-деньги - ставки для размышления кредиты от россельхозбанка

Падение ставок порой воспринимается вкладчиками с унынием, хотя реальные доходности депозитов могут при этом и расти. Однако у инвестора успехи в борьбе с инфляцией должны вызывать совсем иные чувства. Когда ценники в магазинах меняются все реже, рост цен зачастую начинается в другом месте — на фондовом рынке.

ГЛЕБ БАРАНОВ

Полтора года назад председателя Банка России Эльвиру Набиуллину на Западе сравнивали с Полом Волкером, главой ФРС, победившим стагфляцию в США. То, что тогда можно было считать авансом, постепенно становится все более корректным сопоставлением. После снижения ключевой ставки до 10,5% ЦБ понизил прогноз по инфляции на конец этого года до 5-6%. Это уже совсем

близко к давно планируемым на 2017 год 4%, но жесткая денежно-кредитная политика продолжает проводиться. И это, в свою очередь, ведет к новым сравнениям.

Замедление роста цен в 1980-х (было больше 10%, стало меньше 3%) и последовавший экономический подъем не единственные достижения Пола Волкера. К августу 1982 года инфляция уже быстро падала, а американская экономика из-за жесткой денежно-кредитной политики еще находилась в рецессии. Но именно тогда стартовал один из величайших "бычьих" рынков в истории США — начался мощный многолетний рост акций и облигаций. За пять лет индекс Dow Jones, например, вырос в 3,5 раза.

"История не повторяется, но порой рифмуется",— гласит старый афоризм. Если российский ЦБ достигнет поставленных целей, рифма выйдет совсем неплохой. Но означает ли это, что наши ценные бумаги уподобятся американским?

Игра с низкими ставками

Экономика США при президенте Рональде Рейгане и нынешняя российская по многим параметрам заметно отличаются, и, хотя между ними больше трети века, ряд отличий, увы, не в нашу пользу. Однако простой ответ — "Слишком хорошо, чтобы быть правдой" — все же слишком прост. Ведь как минимум останется вопрос, насколько именно может быть хуже.

Тут важно отличать исторические анекдоты от статистики. Есть примеры стран, где после снижения ставок рос фондовый рынок. Некоторые перед этим боролись с инфляцией, и не у всех экономика выглядела симпатичнее российской. Собственно, формально мы пока тоже можем считаться одним из таких примеров. Если считать 30 января 2015 года, когда ЦБ уменьшил ключевую ставку с 17% до 15%, началом цикла снижения, рост с тех пор показали и акции, и облигации.

Ъ-деньги - ставки для размышления кредиты от россельхозбанка