Ставки по вкладам падают. во что сейчас вложить деньги кроме депозитов. - сиа за деньги т л не купишь

Ставки по вкладам падают. во что сейчас вложить деньги кроме депозитов. - сиа за деньги т л не купишь

Полтора года назад председателя Банка России Эльвиру Набиуллину на Западе сравнивали с Полом Волкером, главой ФРС, победившим стагфляцию в США.

То, что тогда можно было считать авансом, постепенно становится все более корректным сопоставлением. После снижения ключевой ставки до 10,5% ЦБ понизил прогноз по инфляции на конец этого года до 5-6%. Это уже совсем близко к давно планируемым на 2017 год 4%, но жесткая денежно-кредитная политика продолжает проводиться. И это, в свою очередь, ведет к новым сравнениям.

Замедление роста цен в 1980-х (было больше 10%, стало меньше 3%) и последовавший экономический подъем не единственные достижения Пола Волкера

.

К августу 1982 года инфляция уже быстро падала, а американская экономика из-за жесткой денежно-кредитной политики еще находилась в рецессии. Но именно тогда стартовал один из величайших "бычьих" рынков в истории США -- начался мощный многолетний рост акций и облигаций.

За пять лет индекс Dow Jones, например, вырос в 3,5 раза.

"История не повторяется, но порой рифмуется",-- гласит старый афоризм. Если российский ЦБ достигнет поставленных целей, рифма выйдет совсем неплохой. Но означает ли это, что наши ценные бумаги уподобятся американским? Игра с низкими ставками

Экономика США при президенте Рональде Рейгане и нынешняя российская по многим параметрам заметно отличаются, и, хотя между ними больше трети века, ряд отличий, увы, не в нашу пользу. Однако простой ответ -- "Слишком хорошо, чтобы быть правдой" -- все же слишком прост. Ведь как минимум останется вопрос, насколько именно может быть хуже.

Тут важно отличать исторические анекдоты от статистики. Есть примеры стран, где после снижения ставок рос фондовый рынок. Некоторые перед этим боролись с инфляцией, и не у всех экономика выглядела симпатичнее российской. Собственно, формально мы пока тоже можем считаться одним из таких примеров. Если считать 30 января 2015 года, когда ЦБ уменьшил ключевую ставку с 17% до 15%, началом цикла снижения, рост с тех пор показали и акции, и облигации.

В целом принято считать, что общее снижение ставок в экономике способствует росту котировок ценных бумаг.

Для облигаций это просто математика: если доходность падает, значит, цена растет. И чем больше срок до погашения, тем заметнее этот рост. Для акций связь не столь прямая, поскольку дивиденды обычно не фиксированы и способны заметно меняться.

Но считается, что, когда доходность облигаций падает, инвесторы начинают благосклоннее смотреть на акции.

Могут быть и другие основания для роста акций. Снижение инфляции может вести к оздоровлению экономики и росту прибылей компаний. Тому же способствует дешевый кредит.

Вот только срабатывают все эти соображения в разных ситуациях по-разному. Так, по расчетам Джереми Сигела, приводившимся в книге "Stocks for the Long Run", в 1955-1959 годах средняя доходность акций в США через год после снижения ставки достигала 36%, а уже в 1960-1969 годах -- лишь 8,6%.

Тем не менее с середины 1950-х и до 1990-х через 12 месяцев после повышения ставки американские акции показывали худший результат, чем после ее снижения. Их покупка после начала цикла снижения ставок и продажа после первого повышения давали заметную дополнительную доходность инвестору. Еще в четвертом издании своей знаменитой книги (первое вышло в 1994 году) Джереми Сигел полагал, что эта схема была в целом работоспособна до 2000 года.

Книга перемен

Впрочем, практика одной страны -- это все равно всего лишь анекдот. Бывают данные, больше похожие на статистику. В этом году Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон из London Business School в статье "Does hiking damage your wealth?" привели результаты более обширного исследования в нужном направлении. В нем кроме прочего рассматривалось влияние изменения ставок на акции и облигации 21 страны с пяти континентов в период с 1901 до 2015 года.

Для каждой страны исследователи выделили годы роста или падения ставок, после чего смотрели доход по акциям и облигациям на следующий год. В итоге выяснилось, что в 19 странах после снижения ставок доходности акций в среднем были больше, чем после их повышения. Исключение -- Япония и Новая Зеландия.

Очень схожие результаты получились и когда аналогичные расчеты были проведены для пятилетних отрезков после изменения ставок. Учитывая, что в первой половине ХХ века ряд стран пережил такие потрясения, как войны и гиперинфляция, исследователи рассматривали лишь период с 1950 года. Средняя разница в доходности только выросла -- до 8,9%, а исключение осталось одно -- Новая Зеландия.

Облигации выступили хуже. В семи странах разница в реальных доходностях оказалась отрицательной, а среднее преимущество после снижения ставок составило 1,5%. Но после 1950 года исключений осталось пять, а, когда был взят пятилетний период, отрицательную разницу показала лишь ЮАР.

Все это похоже на подтверждение того, что снижение ставок полезно для фондового рынка.

Нет исключений без правила

Помнить о разного рода исключениях инвестору, быть может, даже полезнее, чем знать правила. Но все же шансы на то, что и в данном случае Россия продемонстрирует особый путь, не так уж велики. Если ставки в экономике сильно снизятся, рост ценных бумаг, как показывает мировая практика, будет очень даже вероятен.

Другое дело, что уменьшение инфляции и общее падение процентных ставок -- это все-таки не одно и то же. Номинальные ставки в принципе могут сильно и не снижаться, а реальные -- заметно расти. Банк России в целях подавления инфляции способен долго удерживать ключевую ставку на высоких уровнях.

Тем не менее эта проблема не является неразрешимой (во времена подвигов Пола Волкера ситуация с бюджетным дефицитом в США была даже хуже). И наши ставки со временем должны бы снизиться. Пару недель назад председатель ЦБ заявляла, что по достижении цели по инфляции в 4% видит разрыв между нею и номинальными ставками в два-три процентных пункта. "Добьемся мы уровня целевого инфляции в 4%, при этом уровень ключевой ставки будет, наверное, 6-6,5%",-- говорил в кулуарах Петербургского форума и первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин, как сообщало "РИА Новости".

При таком раскладе на рост отечественных ценных бумаг надеяться вполне можно, и даже на очень заметный.

ГЛЕБ БАРАНОВ

На Восточно-Сибирской железной дороге в ноябре 2016 года запланировано открытие Центра управления перевозками, который будет комплексно регулировать управление тяговыми ресурсами, вагонными парками, проведение ремонта и модернизации инфраструктуры, разработку графика движения поездов на четырех дорогах, входящих в состав Восточного полигона. Как сообщила сегодня, 7 июля, служба корпоративных коммуникаций ВСЖД, на магистрали для размещения центра ведется строительство отдельного блока в управлении железной дороги, в котором будут организованы рабочие места для сотрудников.

Общественные консультации по вопросу строительства ГЭС на реке Селенге и водохранилища на реке Орхон в Монголии планируют провести в населённых пунктах Иркутской области. Об этом на встрече с министром природных ресурсов и экологии региона Андреем Крючковым сообщили участники делегации из этой страны. В её составе специалист по охране окружающей среды и водным ресурсам Монголии Тулгаа Цэцгээ, консультант по охране окружающей среды Монголии Бат-Эрдэнэ Ариунсанаа, консультант по социальным вопросам Монголии Лхагважав Гэрэл, а также cпециалист по вопросам Всемирного банка Бадарч Эрдэнэ-Очир.

Арбитражный суд Иркутской области привлёк ООО в Иркутске к административной ответственности за незаконное использование товарного знака при ввозе консервированных огурцов и томатов из Узбекистана. Суд признал партию консервов контрафактной и наложил на фирму-импортера административный штраф в 50тыс. рублей. Как сообщает 7 июля 2016 года пресс-служба Иркутской таможни, правонарушение было выявлено при таможенном контроле товара. Фирма предъявила к декларированию на Иркутский таможенный пост крупную партию консервированной продукции в стеклянных банках (объёмом 1 литр): огурцы, томатный сок, томаты, неочищенные в томатном соке. Общее количество товара составило 44400 шт.

На участие в международном молодежном лагере «Байкал-2020» поступило порядка 1 тыс. 200 заявок от молодежи из 54-х регионов России, которые в ходе работы лагеря представят проекты, разработанные индивидуально или в группе, а также пройдут обучение у известных экспертов и бизнес-тренеров. Как сообщил сегодня, 7 июля, министр по молодежной политике Александр Попов на пресс-конференции, где присутствовал корреспондент «МК Байкал», все участники лагеря смогут представить проекты на Всероссийском конкурсе молодежных проектов, лауреаты которого получат гранты в размере от 100 до 300 тысяч рублей.

Ставки по вкладам падают. во что сейчас вложить деньги кроме депозитов. - сиа за деньги т л не купишь