Чем опасен резкий рост цен на нефть

Восстановление цен на нефть несет более серьезную угрозу, чем их снижение для российской экономики — такой необычный вывод делает и в своем макроэкономическом обзоре главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

Вред от резкого взлета цен на нефть обусловлен провалом политики импортозамещения, говорится в обзоре. Импортозамещение в России вылилось в "много шума из ничего": доля сельскохозяйственного сектора в экономике почти не выросла по сравнению с докризисными годами, а доля импорта в розничном потреблении сократилась до 35% с 43–44%, то есть

не так сильно, как могло бы быть, исходя из просадки рубля, обосновывают свой тезис в Альфа-Банке. Также в обзоре в качестве аргументов приводятся результаты опросов, проведенных Институтом Гайдара: почти 60% производителей не могут запустить импортозамещение, потому что отсутствуют российские аналоги. Также аналитик ссылается на данные Всемирного банка, по которым 70% российских компаний используют иностранные сырье и полуфабрикаты.

Угрозу российской экономике создают как раз неприятные последствия этого провала, рассуждает Наталья Орлова. Рубль в номинальном выражении ослабел более чем в 2 раза, что по логике должно было привести к значительному вытеснению импорта из структуры потребления и ВВП. Однако этого не произошло: доля импорта в ВВП сохраняется на уровне 2011—2013 годов (21%). В случае резкого восстановления цены на нефть и укрепления рубля покупательская способность россиян в иностранной валюте вырастет. Это приведет к взлету импорта, а рост импорта означает существенный вычет из ВВП.

Тем временем прогноз по профициту текущего счета в этом году — 3,5% ВВП, но этот прогноз слишком уязвим к возможному росту рубля в ответ на подорожание нефти, говорится в обзоре. "Накопленная инфляция в 2014–2015 годах составила 26%; в случае восстановления цены на нефть до $80–$90 за баррель справедливая стоимость рубля составит 45–50 рублей за доллар, что нейтрализует благоприятный эффект предыдущего ослабления курса для экономики", — прогнозирует Наталья Орлова. В связи с этим Минфину будет очень сложно избежать роста социальных расходов в ближайшие 2 года. Структура ВВП не сильно поменялась в связи с проблемами в макроэкономике, социальные расходы составляют 21% ВВП, поэтому для бюджетной политики это не очень хорошая новость.

Когда ждать взлета цен

В ближайшие месяцы опасаться этих рисков не стоит, потому что, как уже ранее писал "ДП", фундаментальных поводов для резкого роста стоимости нефти по-прежнему нет. Предложение на рынке нефти по-прежнему превышает спрос, и нефть находит повод для роста только в ожиданиях — встречи экспортеров в Дохе 17 апреля, на которой экспортеры могут договориться о заморозке добычи нефти на уровне января этого года, и ожиданиях, связанных с монетарной политикой центробанков.